东吴证券：百润股份（002568）-2026年中报点评：Q2业绩超预期，经营势能稳中向好

百润股份(002568) 投资要点 事件：公司公告2026年中报，26H1营收16.58亿元，同比+11.34%，归母净利润4.79亿元，同比+23.08%；其中26Q2营收8.58亿元，同比+14.08%，归母净利润2.62亿元，同比+26.35%，二季度业绩超出市场预期。 26H1酒类恢复双位数增长，华东、华南表现亮眼。1）分产品来看，26H1酒类、食用香精收入分别为14.3亿元、2.0亿元，分别同比+10%、+16%，其中25H1、25H2、26H1酒类收入分别同比-9%、+2%、+10%，酒类业务收入经历25年上半年调整后、下半年在威士忌新品带动下扭转下滑颓势、26年以来实现双位数增长。2）分区域来看，26H1华北、华东、华南、华西收入分别为2.4亿元、6.1亿元、5.6亿元、2.1亿元，分别同比+2%、+15%、+16%、-2%，华东、华南核心市场表现亮眼，主要系数字化营销推进、威士忌新品铺货贡献等。3）分渠道来看，26H1线下渠道、数字零售渠道收入分别为14.4亿元、1.9亿元，分别同比+10%、+20%，线上电商平台延续较好增势。 毛利率保持平稳，税金及附加率、所得税率阶