华安证券：通信运营行业点评：中国电信启动回A，通信资本市场开启新篇章

事件：3月9日中国电信在港交所发布公布，为把握数字化发展机遇，完善公司治理，拓宽融资渠道，加快改革发展，推动战略落地，实现高质量发展，公司拟申请A股发行并在上交所主板上市。此次公开发行A股数量不超过120.93亿股（不超过发行后股本的13%，不考虑超额配售权），为近两年来最大转板上市之一。中国电信回归A股正当时。我们认为中国电信选择此时回A上市或有几个方面的考虑。1）是对美国下市的一个主动反应。尽管美国ADR股本占比并不高，对公司经营影响有限，但根据美国行政命令规定，2021年11月以后，美国投资者将不能交易三大运营商H股，因此回A上市是在资本市场上对国内的拥抱，特别是作为立足国内的运营商，通过在A股上市，可以在信息披露上促进资本市场和用户之间的融合。2）反映国内资本市场的日渐成熟，引导更多红筹互联网&科技公司回A上市。早年，三大运营商选择赴港上市的主要原因是国内资本市场容量有限，程序繁琐。而目前随着科创板开市，注册制逐渐成熟，给予红筹股回归A股的政策也放宽，因此国内市场的融资和定价吸引力逐步增强。此外，随着注册制交易制度的改革，A股投资风格逐渐机构化，对于中国电信这样的优质龙头公司，