国信证券：通信行业2023年9月投资策略暨中报总结：关注上半年高增与估值触底板块

核心观点8月行情回顾：板块表现强于大市。8月沪深300指数全月下跌5.82%，通信（申万）指数全月下跌5.19%，跑赢大盘，相对收益0.63%，在申万31个一级行业中排名第13名。各细分领域中，可视化和运营商板块领涨，涨幅分别为9.7%、4.0%。估值方面，AI催化下，光器件光模块、ICT设备等板块估值在上半年提升明显；受制于宏观经济环境等外部因素压制，部分板块估值已处于历史底部区间，主要包括物联网、光纤光缆、连接器等。通信行业2023年中报总结：运营商成为上半年通信板块增长压舱石，带动板块收入增长5.3%，归母净利润增长7.7%。剔除运营商下，上半年收入与净利润分别同比增长0.8%和1.0%，考虑2022年相对低基数背景，通信板块公司受制于宏观经济环境影响，二季度经营面临压力。盈利能力方面，上游大宗商品、芯片等原材料价格上涨对比去年同期趋缓，带动行业毛利率修复（二季度同比提升0.7pct）。但一方面部分费用支出相对刚性，如薪酬、股权激励费用等，另一方面部分企业加大市场推广和逆势加大研发力度，整体费用增长11.9%，远超行业收入增速，致净利润增长小于毛利润增长。分板块来看，营业收入增速