国海证券：长电科技（600584）-深度报告：周期拐点已现，先进封装引领变革，龙头进击

长电科技(600584)投资要点：长电科技为封测龙头，传统封装与先进封装并驾齐驱，内外循环助力公司发展。长电科技是全球排名前三的封测厂商，经过多年的内生外延发展，在技术创新、产能扩张、客户扩展、运营管理等方面持续发力，不断提升公司的市场竞争力，巩固其领先优势。技术创新方面，公司通过自身研发及并购，已囊括2.5D/3D集成、晶圆级封装及扇出技术、SiP、倒装、焊线及MEMS等封装技术，先进封装与传统封装并驾齐驱，服务下游客户不同的需求；产能扩张方面，公司于中国、新加坡和韩国等地共有6个工厂，其中包括星科金朋、长电韩国及长电先进为代表的先进封装，和以宿迁厂、滁州厂、江阴厂等为代表的传统封装，借此，公司的产能布局得以完善；运营管理方面，随着2019年新管理层的加入，对公司组织架构进行改革，对星科金朋落实扁平化管理，取得较好成效，从财务表现看，2019年至2022年，公司的资产负债率由62.37%下降至37.47%，财务费用率从3.70%降至0.37%，经营性现金流由31.76亿元提升至60.12亿元，财务质地已显著提高。此外，公司注重人才培养，在2022年实施股权激励计划，以调动管理和业务骨