中原证券：券商板块月报：券商板块2025年9月回顾及10月前瞻

券商板块2025年9月行情回顾：9月券商指数短周期走势由前期的相对强势显著转弱，并领先各权益类指数出现较为明显的月度修正。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌4.73%，跑输沪深300指数（上涨3.20%）7.93个百分点。9月券商板块在连续三个月全面上涨后出现普遍回调，全月跑赢券商指数的个股数量环比明显增加，板块平均P/B的震荡区间下移至1.483-1.610倍。 影响上市券商2025年9月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益涨幅收窄、固收连续调整，自营业务环比明显回落。（2）日均成交量、成交总量同步再创历史新高，经纪业务景气度小幅刷新年内新高。（3）两融余额创历史新高，两融业务业绩贡献度持续提高。（4）股债融资规模同步增长，投行业务总量明显回升。 上市券商2025年10月业绩前瞻：自营：权益市场分化调整，科技成长类指数进入短期修正，固收市场企稳回暖，股债对冲下预计上市券商自营业务环比仍有回落空间。经纪：月度日均股票成交量小幅下滑、成交总量明显回落，经纪业务景气度将出现幅度相对较大的回落。两融：两融余额持续刷新历史新高，但两融业务的边际贡献将明显收窄。投行：股权融资规模小幅增长、债权融资