国信证券：银行理财业务6月月报：纯债产品助力，存款迁入理财

核心观点5月以来理财规模保持上升态势，纯债类产品吸金明显。（1）根据普益数据，5月理财产品存量规模25.61万亿元，较上月增加0.20万亿元，环比上升0.79%。资金来源上，一方面，规模尚未触及前期高点：受2022年底理财赎回影响，整体看理财规模总体仍未回到历史高点即30万亿元水平。另一方面，配置资金仍在持续涌入，5月新发产品以封闭式净值产品为主，封闭式与开放式产品募资规模占比分别为91.5%和8.5%；同时存量开放式产品赚钱效应明显，5月以来以国债收益率为中枢的无风险收益率下行明显，以公允价值计量纯债类开放式理财有显著资本利得收益，吸引增量资金。（2）展望6月，预计季度效应不会明显，行业理财规模将企稳。传统上出于存款指标考察要求，理财产品部门有意将封闭式产品结束期设置在季度末，吸引理财回流存款，这导致市场担心6月规模收缩。考虑到存款高增长出现在2022年1月份至23年一季度末，15个月同比多增存款近10万亿元，出于稳定息差和节约资本考量，存款指标考核预计低于往年。但“资产荒”矛盾也在凸显。（1）增量资金主要涌入现金管理和纯债类理财，机构行为一致性较强，尤其是公允价值计量会放大理财产品