中邮证券：证券行业报告：低利率+高成交+理性杠杆，助力券商维持景气度

投资要点 Shibor3M稳定在1.60%附近的极低水平，为市场提供了极其宽松且廉价的资金环境。A股股基日均成交额自2025年以来已稳定跃升至2.5万亿至3.5万亿的历史高位区间，较2024年低点增长数倍。两融余额于年初攀升至约2.62万亿的历史新高，同时两融交易额于市场总交易额的占比并未同步飙升，显示本轮增量交易更多地由投资者自有资金驱动，市场可持续性可能较强。当前“超低利率+天量成交+理性杠杆”的市场组合，为券商行业创造高活跃度经营环境，助力券商维持高景气度。 行业基本面跟踪 （1）截至2026年1月9日，Shibor3M收于1.60%。近五个交易日（1月5日至1月9日）连续持平于1.60%，反映了新年前后流动性的平稳过渡，央行公开市场操作有效熨平了季节性扰动。当前1.60%的Shibor3M水平显著低于历史中枢。短期内，考虑到稳增长压力和政策连贯性，预计宽松的货币环境仍将延续，Shibor3M大概率在1.55%-1.70%的超低位平台内窄幅波动。利率快速上行的风险较低。 （2）在持续且极度宽松的流动性催化下，市场风险偏好和交易活跃度显著提升，1月9日达37,112亿，本周日均交易