国信证券：策略周报：科技极致演绎后，风格会收敛吗？-260531

核心观点 核心结论：①综合估值、成交和市值集中度来看，近期全球股市科技交易趋于极致，A股也不例外。②借鉴历史，牛市中常出现行情结构极致分化→收敛→再分化过程，当前极致分化行情或趋于收敛。③风格收敛中市场震荡延续，配置上注重均衡，关注科技向能源端和应用端扩散，以及白酒地产、券商等。 全球股市科技交易趋于极致，A股也不例外。①估值水位：A股、美股、韩股科技板块估值水平均较高。当前A股、美股及韩股的科技PE分别为60倍、38倍和27倍，均处历史90%以上分位，港股科技板块为26倍，估值略低。从代表性指数看，A股科创50PE为166倍，处95%分位，纳斯达克100、KOSPI200信息科技PE估值处历史较高位，A股创业板指估值水平相对合理。②成交集中度：科技板块是各市场交易的热点。5月以来，A股科技板块成交额占市场整体比重达53%，处历史99%分位，韩股科技为76%、100%，美股科技为60%、100%、港股科技为57%、99%。龙头股层面，A股和韩股科技龙头成交集中度大幅提升。③市值占比变化：韩股科技占比变化最极致。从流动市值角度看，A股、美股和韩股科技板块市值占比分别达38%、52%、80