东海证券：半导体年度策略：周期回暖、创新驱动

A股半导体在2023年处于周期与周期的底部，2024年大概率有所好转。回顾2023年年初至今的指数表现，A股申万半导体指数震荡下行，在全年涨幅个股来看，半导体150只个股有6只个股实现100%以上涨幅，最高实现383%的涨幅，涨幅居前的细分赛道主要是存储、设备、AI芯片。目前半导体市值居前的板块集中在晶圆代工、AI芯片、设备、CIS、存储等领域，公募基金持仓集中在市值较大的板块以及各个细分赛道龙头标的。从半导体估值来看，PB历史分位数远低于PE与PS，目前5年历史分位数在15%左右，而沪深300指数处于5年0.66%的分位数；半导体的PS、PE分位数较高，主要是半导体企业营收、净利润出现较大跌幅，我们选择2020年以前上市的62家半导体企业分析来看，2023年Q1-Q3营收合计同比分别是-9.3%、-4.8%、3.0%，环比分别是-15.6%、9.9%、9.9%，净利润合计同比分别是-54.3%、-49.1%、-43.3%，环比分别是-0.1%、39.8%、-12.9%。历史最新的4轮半导体周期分别是7、3、3、4年，最新的一次周期底部是在2019年，至今已经4年，2024年能否成为新