国信证券：药康生物（688046）-海外市场营收同比增长40%，国内外新产能陆续投产

药康生物(688046) 核心观点 海外市场营收同比增长40%，毛利率环比改善。2023年，公司实现营收6.22亿元（同比+20.5%），归母净利润1.59亿元（同比-3.5%），扣非归母净利润1.07亿元（同比+5.0%），预计主要由于公司目前仍处业务扩张期，持续高强度研发投入、加大海外市场开拓力度、生产人员扩招、新产能投产后折旧摊销增加等原因致使公司利润短期承压。2024Q1，公司实现营收1.57亿元（同比+12.0%），归母净利润2948万元（同比-5.1%），扣非归母净利润2287万元（同比+2.7%），毛利率66.0%（环比2023Q4增长2.5pp），预计随着新设施产能爬坡，毛利率有望持续改善。 分业务板块看，公司商品化小鼠模型销售实现收入3.67亿元（同比+13.6%），占主营业务收入比例达到59%，毛利率71.6%（同比-4.8pp），预计主要由于产品结构中低毛利率品系占比提升及新产能上线后新增折旧；功能药效服务实现收入1.32亿元（同比+36.1%），预计主要由于公司小鼠品系库进一步完善及客户需求增长；定制繁育业务实现收入0.79亿元（同比+22.4%），毛利率60.