西南证券：新华文轩（601811）-2025年年报点评：利润稳健增长，持续高分红回馈股东

新华文轩(601811) 投资要点 事件：新华文轩发布2025年年报，2025年实现营业收入117.3亿元，同比下降4.8%；实现归母净利润15.7亿元，同比增长1.5%，收入端下滑主要受到教育服务行业市场环境影响，教材教辅及学生读物销量同比下降，利润端实现增长主要得益于转制文化企业所得税优惠政策变化，上年转回2023年末确认的递延所得税费用。 持续践行高分红政策，持续用稳健收益回馈股东。拟实施年度现金分红5.18亿元，占净利润33.04%，叠加半年度分红2.34亿元，全年累计现金分红7.52亿元，现金分红金额占归母净利润比例高达48%，持续高于公司章程30%的底线。 教材教辅的出版与发行均有下滑：2025年，出版端：2025年收入29亿元，同比下降2.8%，其中教材教辅收入14.5亿元（-1.1%），一般图书10亿元（-9.2%），印刷及物资收入3亿元（-2.2%）；发行端：2025年收入102.1亿元，同比下降6%，其中教材教辅39.4亿元（-10.2%），一般图书58.8亿元（-2.6%），教育信息化收入4亿元（-11.6%）。结构变化主要是因为国家教育政策引导，主题文教类一般图