东吴证券：电气自动化设备-海外工控行业观察：20Q4中国需求旺盛、全球普遍改善

投资要点20Q4自动化订单同比+7.2%、全球工控、机器人行业Q4延续Q3回暖态势，实现高个位数增长，其中中国地区持续领跑。我们更新统计了全球4家工控龙头的订单情况：1）自动化订单合计71.98亿美元，增速同比+7.2%，增速环比+8.8pct、由负转正，中国市场带动下自动化订单增速逐步恢复；2）工业机器人订单合计28.81亿美元，同比+5.5%转正，恢复迹象明显；3）中国区域订单55.74亿美元，同比+10.1%，环比增速+7.1pct，中国市场订单20Q2起即快速恢复，20Q3/Q4恢复明显，21Q1淡季不淡，叠加低基数，预计21Q1订单高增。工控龙头逐渐复苏，降幅环比收窄。从收入口径观察，我们统计了8家工控龙头的收入情况，20Q4合计收入418.6亿美元，同比-11.4%，降幅收窄。Q4多数工控龙头复苏明显，安川受益于中国先进制造旺盛需求，实现+29.7%高速增长；欧姆龙、ABB、艾默生疫情之后快速恢复，发那科、施耐德增速环比基本持平，罗克韦尔与西门子业绩依旧承压。分下游看，半导体行业维持高景气，汽车触底回升、电动车结构性需求向好，油气颓势依旧。中国区订单普遍高增，印证中国市场强