西南证券：TDI行业动态跟踪报告：供应紧张叠加需求旺盛，TDI迎来景气周期

海内外TDI装置再现不可抗力，市场紧张情绪带动价格飙升：受寒潮天气影响，美国巴斯夫16万吨TDI装置出现不可抗力，科思创20万吨TDI装置降负荷运行；受到上海巴斯夫16万吨装置停车影响，春节期间国内TDI装置总开工率较节前降低5个百分点。根据卓创资讯统计，2020年全球TDI产能约350万吨/年，其中国内产能为137万吨，海外产能213万吨，本次受影响的产能占到全球总产能的15%；受紧张情绪影响，春节后国内TDI价格大幅调涨，年内价格涨幅已达到28.5%。另外，原材料甲苯价格跟涨原油，硝酸价格处于高位，成本也给予TDI价格一定支撑。TDI行业具有与MDI相似的寡头垄断属性，经历两轮产能扩张后2021年进入产能建设空窗期：2020年全球TDI行业CR4达到73%，巴斯夫以86万吨的产能排名全球第一，万华位居全球第三，由于国内存在技术扩散，TDI的供给格局要略逊于MDI。但考虑到TDI的生产仍依赖光气化技术，未来扩产仍将以龙头企业为主。从过往产能建设来看，2018年与2020年是TDI产能的密集投放期，新增产能无法消化使得TDI价格于2020年触底。展望后市，2021年年内无新建产能投放，