国信证券：交通运输板块投资框架系列——航运

投资建议航运板块是典型的强周期、高波动性行业，但是三大子行业在周期节奏上具有明显差异性，当前时点，首推供给已经出清，且需求仍有向上修复空间的油运，散运受中国需求因素影响较大，当前中外经济复苏难言强劲，如后续推出基建、地产相关的经济刺激政策，散运亦有望迎来超预期修复。集运刚刚经历了一轮较大周期，当前或仍需等待大量运力投放的消化及全球消费需求的修复，具体如下：原油海运：需求侧来看，中国经济从疫情中走出来、民航航班量的修复有望带来中国石油消费需求同比明显改善，全球VLCC运输量有望充分受益，而经历疫情的洗礼，行业有效供给或已于2022年达峰，23-24年15岁以下VLCC运力将同比下滑2%/8%，且EEXI及CII有效削减了船东旺季加速航行的意愿及能力，供需格局的持续优化有望带来运价中枢逐年抬升，推荐中远海能、招商轮船。成品油海运：全球经济的疫后复苏、俄成品油禁令的生效、全球炼能的持续东移、船舶的老龄化等因素有望带来23-25年行业供需差明显加大，运价有望维持高度景气，当前欧盟去库存已经基本完成，裂解价差有望重回升势，招商南油作为远东最大的MR船东有望充分受益，继续重点推荐。散运：BDI指数