国信证券：黄金税收新政解读：规范用途+税率明确，优选品牌及产品力突出的珠宝企业

事项： 近日，《财政部、税务总局关于黄金有关税收政策的公告》（“下称《公告》”）正式发布，就黄金有关税收征管事项进一步予以明确，自2025年11月1日起施行。 国信零售观点：整体内容看，黄金税收新政策总体上明确了黄金原料的用途，并对此实施差异化的税收管理，引导市场参与者减少对黄金的投机行为，同时规范市场经营，促进行业健康竞争。 1）对投资金销售企业而言，以会员身份向上海黄金交易所采购环节的税收优惠政策不变，但后续销售环节只能向购买者开具普通发票，无法抵扣进项税，可能影响企业客户（经销商、用金企业等）的采购及实物金流通性。但同时利好消费者的投资金需求流向具有上海黄金交易所会员资格的头部企业，如菜百股份、中国黄金等。此外，菜百股份作为中国金币特许零售商，金币相关销售仍可开具增值税专用发票。 2）对于非投资金的饰品销售企业而言，总体上相较于此前的税收规定进一步明确了非投资金的使用目的，对于会员单位的核心税务变化在于从“增值税即征即退+开设增值税专票”到“增值税免税+开设普票+6%计算抵扣”。一方面可能减少了进项税抵扣，使得税务成本有所增加；但同时减少了资金占用压力，企业无需先纳税再退税，后续