国海证券：吉祥航空（603885）-深度报告：双品牌双枢纽布局，阿尔法与贝塔兼备

吉祥航空(603885)中国首批民营航司，双品牌驱动高成长吉祥航空于2006年9月实现首航，2015年正式登陆A股，旗下九元航空成立于2014年。作为中国首批民营航司，公司战略布局引领行业，通过双品牌实现了对干线航空市场高、中、低端的全覆盖，其中吉祥航空品牌以高性价比服务定位全服务赛道，九元航空品牌以最优成本结构定位低成本赛道。疫情前公司处于快速成长阶段，2015-2019年ASK及RPK年均增速均超20%，并于2018年10月引进首架宽体机。截至2023年5月，公司共运营飞机113架，其中吉祥航空90架（含6架B787），九元航空23架。坐拥沪广优质枢纽，实现航网高品质发展双品牌双枢纽发展战略下，公司目前共设“两主两辅”运营基地。吉祥航空品牌(HO)围绕上海市场打造主基地，并设立南京、成都两大辅基地。九元航空品牌(AQ)则以广州白云机场为主运营基地，是除南航外唯一以广州为主基地的航司。依托沪广枢纽的优质区位优势，公司自身国内高收益航线占比领先，2023夏秋航季一类、一二类机场互飞时刻占自身国内客运时刻比例达28.66%，占比接近国航。国际航线方面，2019年公司国际及地区航线ASK占