东方财富证券：华电重工（601226）-深度研究：乘氢能之风，新能源巨轮远航

华电重工(601226)【投资要点】传统能源与新能源协同发展，打造工程整体解决方案供应商。公司热能工程业务在火电领域布局，海洋工程业务在风电领域布局，高端钢结构工程业务在火电、风电、光伏领域均有布局，同时，氢能领域碱性电解槽制氢稳步推进，夺得增量弹性。22年归母净利润再创新高。2017-2022年，公司营业总收入从48.21亿元升至82.06亿元，CAGR达+11.22%；归母净利润从0.38亿元升至3.10亿元，CAGR达+52.17%。氢能浪潮来袭，行业市场空间广阔。氢能来源多样，是一种低碳、高效的清洁能源。在双碳目标背景下，绿氢通过电解水制氢，可实现零碳排放。我们预测2025年中国绿氢需求量将达到262万吨，绿氢成本将降至30.37人民币/千克，对应电解槽市场空间为484亿元。技术实力加强，规模持续扩展，集团助力发展。1）技术端：公司已掌握1200Nm3/h电解槽制氢技术，拥有气体扩散层自动化生产线，此外王海江院士工作站和中国华电氢能技术研究中心将持续助力公司技术创新；2）规模端：2022年公司并购通用氢能，获得51%股权，拥有质子交换膜、气体扩散层的成熟生产产线，在获得20万千