国信证券：多资产周报：贵金属大幅回调-260201

核心观点 贵金属大幅回调。1月30日，金价在短短30小时内发生大跳水，单日跌幅一度扩大至12%，录得1983年以来最大单日跌幅。（1）原因来看，1月30日贵金属的崩盘，直接导火索是美国总统提名凯文·沃什为下一任美联储主席。沃什以批评量化宽松著称，主张缩减美联储资产负债表并维持更高的中性利率。市场此前一直定价持续降息和弱美元，沃什的提名瞬间逆转了这一逻辑。与此同时，当黄金涨幅过大偏离价值中枢后，地缘政治的利好已在盘面出尽，反而成为了多头获利了结的借口。（2）交易层面看，金价跌破关键支撑位后，触发了大量量化模型的止损卖盘。由于1月前两周的涨幅属于典型的加速赶顶，市场净多头头寸过于集中。一旦方向反转，踩踏效应便不可避免。（3）往后看，短期市场正在消化沃什时代的美联储可能带来的更高利率环境。美元指数在跌破96后强力回升，这对以美元计价的所有大宗商品构成了系统性压制。经过大跌后，市场情绪从极致亢奋转为恐慌。散户投资者在白银ETF上的大规模撤离，预示着短期内恐难组织起有效的二次进攻。但中期看，贵金属上涨的宏观逻辑尚未出现明显动摇。 多资产图景： 整体收益方面，本周（1月17日至1月24日），权益方