光大证券：银行业：《2020年第四季度中国货币政策执行报告》点评：货币政策执行报告的四大亮点

事件：2021年2月8日，央行发布了2020年四季度《货币政策执行报告》，透过该报告，我们认为有四个方面值得关注：点评：1、2021年货款定价不会出现明显上行，但区域分化会有所加剧2020年四季末，金融机构贷款定价一改三季末向上趋势，开始呈现下行态势，其中贷款加权平均利率、一般贷款加权平均利率分别较三季末下降9bp和lbp至5.03%和5.30%，企业贷款利率较三季末下降2bp至4.61%。对于这_现象，我们认为，是季节性因素、信贷结构变化、货币政策松紧度以及MPA考核综合作用的结果，具体而言：四季末一般贷款利率往往季节性下行。从历年来一般贷款利率运行特点看，四季末一般贷款利率往往会季节性下行，2015年-2020年期间，四季末一般贷款利率下行幅度均值为19bp。造成这种现象的原因，主要与银行信贷投放在全年的摆布节奏有关。一般而言，银行全年信贷投放呈现3322的节奏，年初开门红时期，信贷投放“供需两旺”，定价天然存在上行动力，而进入四季度，全年信贷投放已接近尾声，民营企业信贷需求不大，银行信贷投放更侧重于国有企业，并存在利用票据占据信贷额度的意愿，进而导致定价趋于下行。因此，2020年