太平洋证券：1月通胀数据点评：CPI环比弱于季节性，PPI同比降幅收窄-260213

报告摘要 事件：2月11日，国家统计局公布数据显示，2026年1月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%。 一、CPI同比涨幅收窄，环比弱于季节性 1月份CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月收窄0.6个百分点，0.2%的涨幅中，翘尾因素影响为0%，较上月下降0.2个百分点，可见物价是导致CPI同比降幅收窄的主要原因，本月CPI表现低于市场预期，考虑到今年春节错月，去年同期基数较高，扣除波动较大的食品能源价格的核心CPI同比增长0.8%，涨幅较上月收窄0.4个百分点，环比增长0.3%，涨幅为最近六个月新高。1月CPI环比上行0.2个百分点，较上月持平，弱于季节性规律。食品价格环比持平，低于历史季节性均值，非食品项环比小幅上涨，能源为拖累项，1月服务价格环比增长0.2个百分点，略低于过去五年季节性平均涨幅0.5%，主要受春节前出行和家政服务需求提升影响，家庭服务和旅游环比分别提升1.7%和1.8%，增幅较上月分别增加1.6和1.