国金证券：光储板块26H1业绩总结：产业链底部夯实，景气拐点逐步临近

产业链底部夯实 26H1国内新增装机需求走弱，上半年新增装机72GW、同比-66%，主要因25H1电力市场化政策窗口期抢装导致高基数，同时电力市场化后收益率下降、部分项目观望心态较强；产业链供需矛盾进一步凸显，价格持续处于较低水平，各环节盈利承压，26H1【SW光伏设备】口径实现营收2209亿元、同比-16%，主要因下游需求走弱，盈利承压背景下企业收缩出货规模；实现归母净利润-123亿元、同比减亏18%，销售毛利率9.9%、同增0.7PCT，经营能力略改善。其中26Q2实现营收1193亿元，同比/环比-19%/+17%；实现归母净利-55亿元、同环比基本持稳，销售毛利率10.4%、同比/环比+0.6/+1.2PCT，毛利率有所修复，产业链底部夯实。 盈利能力：上半年光伏产业链价格维持低位，主产业链盈利处于承压状态。 分环节看，收储预期变化导致硅料价格下降至较低水平，行业处于深度亏损状态，同时部分企业收缩出货规模导致折旧摊销大幅提升，毛利率承压；硅片环节仍处于深度亏损状态；电池组件盈利低位，26Q1退税取消前抢运需求带动部分企业盈利改善，26Q2抢运结束后盈利承压，部分BC龙头毛利率优势