光大证券：银行流动性周报：外汇占款会成为基础货币投放新渠道吗？

核心观点央行持续等量续作14天OMO透露出什么意图？市场有两种解读：一种是为了使春节后OMO到期期限分散；另一种是变相释放了加息信号。对于第一种解读，我们认为相对合理。即，从流动性管理的角度看，在2月4-10日，若央行通过开展7天OMO跨春节，到期期限均为春节后的第一个工作日（2月18日），即便全部等量续作，2月18日到期资金也有4800亿。对于第二种解读，合理性相对弱一些，但也在一定程度上体现出央行意在维持资金面“紧平衡”的意图，但既不用期待央行会加息，更不用期待央行会降准或降息，结构性流动性短缺框架下，央行只需适度的增量资金吞吐，即可引导资金利率调整。由于节前央行并未大幅度投放基础货币，加之现金需求的下降，那么节后资金回潮力量也会相对偏弱，央行回收流动性的压力也会较少，资金利率不太会出现明显下行，从而带来利率中枢水平抬升。基础货币的外汇占款渠道是否会重新恢复？2021年我国经常项目顺差有望维持较强势头，外贸增长驱动可能由供给侧向需求端切换，并持续保持较好态势。若央行继续压制外汇占款，则会使得外币资金过度淤积于银行体系，造成银行体系外币资金运用压力加大，变相带来银行体系流动性增加。但