华源证券：华源晨会精粹-260420

投资要点： 固定收益26Q1理财资产配置有何变化？——中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）点评：理财产品存续规模环比略有下降至31.91万亿元，较25年末-1.38万亿元，同比+9.51%。或主要是由于Q1银行冲存款规模及股市回调导致部分理财净值回撤。存款利率较低，2026年理财规模仍有望增长3万亿左右。26Q1理财增配公募基金，减配同业存单和拆放同业及债券买入返售，债券投资占比处于近年低位。低利率时代，26Q1理财产品平均收益率走低。根据普益标准，26Q1理财平均年化收益率为2.2%，较25Q4减少0.15pct。债券收益率曲线有望适度走平，长债机会或较突出。中短债收益率处于历史低点，长债及超长债投资价值较突出。年内债市供给压力或好于市场预期，市场流动性或保持合理充裕，长债风险或较低，债券收益率曲线有望适度走平，长久期债券的配置价值持续凸显。当前建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会。我们预计二季度10Y国债及10Y国开收益率走向1.70%及1.80%，30Y国债收益率或将重回2.2%以下，下半年30Y国债活跃券收益率低点或或将到2.0%。 风险提示。财政