国信证券：汽车行业：人形机器人本体系列之宇树科技招股书梳理

核心观点 全球领先的高性能通用机器人公司，业绩持续增长。宇树科技成立于2016年8月，是国际领先的高性能通用机器人公司，在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售及行业落地，高性能通用人形机器人、四足机器人近年来全球销量保持领先；2025年营收17亿元，同比+332.6%，归母2.8亿元，同比+191.4%，扣非5.9亿元，同比+652.8%；26H1营收11.5亿元，同比+48.5%，归母2.7亿元（去年同期-0.32亿元），扣非2.4亿元，同比-19.3%。 四足机器人夯实基本盘，人形机器人为新增长引擎。营收层面，2025年宇树四足机器人收入7.0亿（占41.1%），人形机器人收入8.7亿（占51.1%），机器人组件收入1.0亿元（占6.1%），其他收入0.3亿元（占1.7%），人形机器人占比持续提升；出货量层面，2025年人形机器人出货量超5500台，截至26年7月，人形机器人累计生产下线约1.8万台（仿生双足人形，不含其他类人形或轮式底盘人形）；2025年四足机器人销量2.3万台，同比+223%；应用场景层面，2025年1-9月人形机器人主要用于科研教育（占比73.6%）、商