东莞证券：建材行业2025年年报及2026年一季报综述：玻纤企业盈利大幅提升，防水涂料2026年以来盈利修复

投资要点： 上市建材企业整体盈利继续下降。SW建筑材料上市企业近几年整体营收及利润均呈现持续下行态势，2025年同比降幅有所收窄，但降幅仍较大。2026年一季度行业整体盈利也继续大幅下降，行业基本面企稳进程仍需持续观察。 水泥：企业间业绩分化加大。2025年上市水泥企业整体营收及盈利均进一步下滑，营收跌幅虽有收窄，但净利润及归属净利润下滑幅度较大。2020年以来至2025年，上市水泥企业各项盈利指标均出现持续下行态势，2026年Q1盈利指标进一步下滑，行业整体盈利情况仍没有出现企稳回升迹象，后续行业整体基本面及盈利修复拐点仍需持续跟踪。 玻纤盈利大幅提升，玻璃业绩承压。玻纤企业2023—2024年盈利出现下降，2025年盈利大幅回升，2026年Q1延续盈利高增长态势，主要由于行业供需格局改变，产品价格出现持续提升，并且更多企业产能转向高端高毛利玻纤制品，带动企业整体盈利持续上升。玻璃制造企业近几年营业利润、净利润及归属净利润均呈现趋势性下行，主要由于房地产行业经历周期性下行，对玻璃需求及价格均带来冲击。2025年上市玻璃制造企业整体业绩出现亏损，2026年Q1延续亏损状态，并且有亏损持