开源证券：非银金融衍生品监管政策点评：衍生品监管透明化，规模限制有望放松利好头部券商

事件：1月16日，证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。 加强衍生品市场的规范化管理，对衍生品功能定位正向，可逆周期调节管理（1）加强衍生品市场的规范化管理：政策明确证监会对衍生品业务的监管范围，强调加强对衍生品市场的监控与跨市场监管，明确衍生品合约的开发条件及程序、各类衍生品合约的基本交易规则、履约保障制度、交易禁止性与限制性要求。加强衍生品经营机构监管、加强衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报告库等衍生品市场基础设施监管。要求其建立完善的衍生品市场体系，提升市场透明度，确保市场交易公平、高效。 （2）监管对衍生品功能定位正向，可以实施逆周期管理：政策明确支持衍生品市场稳步发展，发挥管理风险、配置资源、服务实体经济的功能。鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为。中国证监会遵循审慎监管原则，健全衍生品市场监测监控制度，可以对衍生品交易实施逆周期调节管理。 利好券商衍生品业务长期发展，具有一级交易商资质的头部券商更受益（1）政策加强了衍生品监管透明度，利好衍生品业务长期发展。政