中国银河：消费电子产业链跟踪：豆包“AI手机”催化“端侧”行情

核心观点 行情回顾：2025/12/1-5，消费电子(SW)指数涨幅+1.2%。本周消费电子板块受豆包和努比亚手机合作“AI手机”概念带动。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，6-7月逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅+44%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约38倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。 行业重要事件梳理：1）12月1日，豆包手机助手发布技术预览版。12月2日晚，多位用户反馈，在nubiaM153上使用豆包手机助手操作手机功能时，如果涉及操作微信，会出现微信异常退出，甚至无法登录的情况。12月5日，豆包手机助手表示计划在接下来的一段时间，在部分场景，对AI操作手机的能力做一些规范化调整。我们认为豆包与努比亚手机深度集成合作形成的“AI手机”是AI端侧应用的一个重要进展。具体实现路径方面，豆包手机助手通过与努比亚手机在操作系统层面合作获取了系统级权限，然后借助于GUIAgent等技术实现对手机APP的操作。目前方案面临的主要问题是，AIAgent与各应用之间产生了“对抗”关系，本