山西证券：其他通用机械行业动态点评：北美数据中心缺电持续，关注气体发电机组国产替代&出海机会

事件： 卡特彼勒公布2025年业绩快报，全年营收创历史新高，在手订单同比增长71%。公司全年实现营收676亿美元，同比增长4%；25Q4营收达191亿美元，同比增长18%，增长主要源于终端用户设备销售量提升和经销商补库需求。利润端，25Q4营业利润26.6亿美元，同比下降9%；调整后营业利润率从24Q4的18.3%下降至15.6%，利润下滑主要受关税上调及铁路部门存货减值影响。分业务板块来看，动力与能源板块（E&T）是业务增长的主要推动力，单季营收达到94亿美元，同比增长23%。全球AI算力基础设施的爆发带动公司数据中心备用电源、天然气发电及往复式发动机的需求激增，销售额增长37%。2025年底公司在手订单高达510亿美元。公司目前已 累计拥有4个规模在1GW以上的智算中心主电源在手订单。订单激增不仅助力卡特彼勒向全球能源企业转型，同时印证了北美数据中心电力的旺盛需求。 瓦锡兰在美国数据中心获507MW订单。2025年11月20日公司发布信息，即将向美国在建的新数据中心交付27台瓦锡兰50SG型天然气发动机，总功率达507兆瓦，为其提供持续的主电源保障。瓦锡拉的设备将分阶段交付，始于2