东吴证券：电气设备新能源：特斯拉：全年销量目标达成，产能建设提速

特斯拉连续六季度实现盈利，车型降价影响盈利水平。特斯拉20Q4营收107.44亿美元，同比大增46%，环比增22%，超出市场预期的104亿美元。GAAP准则下净利润为2.70亿美元，去年同期为1.05亿美元，同比增长157%，连续第6个季度实现盈利，环比略降18%；非GAAP准则下（扣除股权激励费用影响）净利润9.03亿美元，同比增长133.94%，环比增长3.3%。营业利润率达5.4%，环比-3.8pct，主要受汽车业务及储能业务盈利水平下滑影响、以及股权激励费用大幅提升至6.33亿美元所致。自由现金流及在手现金创新高：20Q4经营性现金流30.2亿美元，创新高，同环比+112%/+26%；资本开支为11.51亿美元，同比+179%，环比+15%，投资主要用于上海、柏林、德州三地的产线建设。20Q4自由现金流18.9亿美元，同比大增84%，Q3环比增长33.9%。全年公司实现自由现金流27.86亿元，同比增长147%，其中经营性现金流59.43亿元，同比增长147%，资本开支31.57亿元，同比增长138%。公司期末在手现金大幅提升至194亿美元，主要来源于50亿美元的增发以及19亿