光大证券：农林牧渔行业2021年年度策略报告：养殖高景气周期下半场，后周期及种植链接棒

养殖：高景气周期开启下半场1)生猪养殖：产能恢复，成长型企业优势凸显生猪产能逐步恢复且新建产能释放，预计2021年价格将开启下跌通道。在周期下行趋势中，只有出栏快速增长且成本控制优异的企业才能实现规模和盈利的持续增长。投资建议：板块的投资逻辑从价格驱动转向业绩、成长驱动。重点推荐出栏增长迅速及成本优势明显的龙头企业：牧原股份；另出栏增长高及成本有望快速下降的：温氐股份、新希望、正邦科技等表现值得期待；唐人神、金新农、天康生物等弹性标的亦可关注。2)禽养殖：开启去产能周期祖代引种及肉鸡养殖量均处于高位，且随着生猪供给进_步恢复，鸡肉的替代性需求将进一步减弱。供需矛盾显现，产能缓慢去化，禽产业链持续调整。投资建议：禽产业链公司2021年依然面临较大业绩压力，2021年机会在于：超跌反弹、价格波动带来的阶段机会。一体化养殖企业业绩稳健，重点推荐圣农发展、仙坛股份；育种企业业绩弹性高，重点推荐益生股份、民和股份。疫苗：养殖后周期，行业继续向好2020年行业拐点显现，2021年持续向好。1)猪用疫苗：生猪猪存栏不断回升，需求持续向好；同时规模化养殖倒逼行业集中度、渗透率提升。2)禽用疫苗：维持高