光大证券：银行业流动性周报：不宜对1月份信贷投放过度乐观

1月份信贷投放继续受控增长，不宜过度乐观。理由如下：（1）部分银行按揭贷款额度有所收紧。对于部分房地产贷款余额占比承压的国股银行以及大部分中小银行而言，住房按揭贷款面临压降调整，额度有所收紧，总行在总盘子管控下由各分支机构具体把握投放节奏，但放款期有所拉长。（2）监管部门延续狭义信贷额度的管控，基本原则是既不让信贷投放过于“冒尖，也要避免过度萎缩。（3）对公贷款定价收益对风险成本覆盖能力下滑。企业融资需求依然有保障，但对公优质项目较难获得，若定价水平过低，对公贷款EVA甚至会跌入负区间，强行投放不仅难以获得稳定的综合收益，还可能加大信用风险压力。银行的占优策略是，一方面调结构（如压对公、增零售）实现营收增长。另一方面，可能会出现“信贷配给”行为，导致中小企业或陷入供需双重萎缩局面。（4）客群基础差异导致部分行年初信贷增长疲软。在2020年监管驱动下，部分银行过度消耗了项目储备，开年以后新增客群拓展难度较大，导致信贷增长相对偏弱。（5）信用卡等零售消费信贷是2021年发力重点，不同银行增长也有差异。在房地产贷款受控增长下，预计今年零售非按揭领域贷款增量占比较大，但并非每家银行投放均尽如人