五矿证券：电车需求跟踪5月：批发累计同比转正，欧洲碳排合规压力持续

月度关注：5月新能源零售季节性改善，环比+15%；出口带动2026年1-5月累计批发销量同比转正；6月车企全力交付新车上市订单，零售环比持续改善，同比仍然负增长。 据乘联会初步统计，5月新能源零售97.4万辆，环比+15%，同比-5%；批发136.5万辆，同比+12%，2026年累计同比转正+2%。从周度销量看，单周销量呈现周期性趋势，与2025年保持一致，单周销量稳定低于去年同期。从车型看，新势力代表车型上市，小鹏GX、华境S超预期，乐道L80、蔚来ES9符合预期，理想L9基本符合预期。从价格看，整体权益和促销政策保持稳定。 车企销量：零跑8.2万辆断档领先，其他新势力3~4万辆保持稳定，我们预计6月销量蔚来4万+、小鹏4万±、理想3万+。零跑近期新车A10和D19均极具性价比，叠加出口共同助力零跑断档领先；蔚来/小鹏/理想/小米月销约3~4万辆，6月全力交付新车订单；比亚迪月销37.7万辆，同比0%，2026年累计同比-20%，累计降幅持续收窄。 我们预计6月终端景气度持续季节性回升，新能源零售环比持续改善，同比仍负增长。6月季节性需求自然修复，车企以交付新上市车型订单为主，权益和