国信证券：宏观经济月报：经济回升的“地基”仍待夯实-260317

核心观点 经济回升的“地基”仍待夯实 基于生产法测算的月度GDP同比增速达到5.2%，较去年12月进一步回升0.5个百分点，表明开年经济增长动能仍在持续改善。 从生产端看，工业生产的恢复势头领跑于服务业，同时在工业内部，高技术制造业的表现显著优于传统工业。1-2月，工业增加值同比增长6.3%，增速较去年12月加快1.1个百分点。其中高技术产业增速持续领先，且回升幅度更为显著，较前值提升2.1个百分点。相比之下，服务业生产指数同比增长5.2%，增速仅小幅提升0.2个百分点，恢复节奏相对平缓。 需求端则呈现出全面回升的特征，内需与外需同步改善。固定资产投资同比增速由负转正，大幅回升至1.8%；社会消费品零售总额同比增长2.8%，环比增速创下近十年新高；出口同比增长19.2%，显著高于去年平均增速，成为需求端的重要拉动力。这一轮出口强势回升，主要受益于全球AI投资步入上行周期，叠加国际大宗商品价格上涨及供应链不确定性预期升温，共同推动外部需求提前释放。 但值得关注的是，经济回升的“地基”还不够扎实。1-2月，居民贷款依然偏弱，说明老百姓花钱、借钱的意愿没有完全恢复；服务消费增速比去年12月反