东兴证券：农林牧渔行业：宠物消费韧性强，多元化、精细化趋势显现

双十一收官，宠物消费表现强劲。电商平台双十一购物节收官，各家平台陆续披露宠物类目双十一战绩。根据星图监测数据显示，2025年双十一期间综合电商平台累积销售额为16191亿元，同比增长12.30%，其中宠物食品类目销售额94亿元。久谦数据统计，双十一第一阶段宠物品类爆发系数201%，宠物消费表现出强劲的消费韧性和发展潜力。 我们从本次双十一战报还可以看出以下三个趋势： 其一，国货崛起趋势持续。作为宠物消费基本盘的淘天渠道进一步表现出了国货崛起的趋势：2025年双十一天猫宠物品牌成交榜Top10中仅有皇家、渴望和爱肯拿三个海外品牌上榜；京东作为海外品牌的传统优势渠道，同样表现出国货崛起的趋势。天然百利跌出猫干粮前十，猫干粮品类国货占比进一步提升。 其二，宠物消费多元化，体验需求增加。宠物消费恩格尔系数下降，消费走向多元化。作为刚需品类的宠物食品，呈现出食材升级、工艺升级的多元化趋势。体验消费、跨界产品和异宠产品推陈出新。 其三，健康化与精细化趋势引领行业增长。喂养观念进阶，养宠从基础喂养走向精细喂养，新工艺主粮、年龄品种细分的功能粮和保健品等赛道高速增长。新工艺方面，近年来备受市场关注的烘