开源证券：投资策略周报：A股流动性冲击缓和，沿着预期差应对后续慢牛-260308

伊以冲突对全球流动性造成冲击 伊以冲突局势升级，伊朗对霍尔木兹海峡进行管制，虽未彻底切断中东核心能源通道，但其引发的即时性地缘风险溢价显著扰动了全球原油市场情绪。叠加美联储降息预期重构与美元波动率上升，市场对地缘事件的定价效率显著提升。而A股在冲击中展现出良好的韧性和对事件的快速定价，在全球市场中居于前列。本次冲突背后，蕴藏着市场的三大预期差：（1）从“AI突袭”到“马赛克泥潭”的久期错位；（2）霍尔木兹海峡封锁的“物理刚性”与“增产幻觉”；（3）美国战略的“边打边看”与中东版图的“全面向右”。 以史为鉴——俄乌冲突的经验 俄乌冲突与近期中东地缘危机恰巧都在二月底升级，对于市场来说都是具有较大冲击力的“黑天鹅事件”。两次事件的突发性与烈度均远超市场预期，其核心传导机制具有明确的共性：首先，冲击核心均指向全球能源供应的关键，引发原油价格的大幅上行，重构了全球通胀预期曲线。其次，冲击通过“通胀-货币政策”链条传导，强化了对于滞涨的担忧和“高利率维持更久”的宏观叙事，在短时间内压低了权益资产的估值容忍度。 本轮几个不一样的点：当时存在疫情的冲击，本来也处于盈利下行周期；当时是美联储加息元年，