东兴证券：交通运输行业2026年投资策略：聚焦反内卷受益板块及高确定性个股

投资摘要： 行业回顾：反内卷带动强周期板块基本面回暖 回顾本年交运行业的走势，截至2025年12月8日，交运板块涨幅在申万一级行业中排名靠后，走势明显弱于大盘。细分到子板块，公路、铁路、港口等重资产+弱周期板块年初至今走势相对较弱，而航运航空等周期类板块走势相对较强。我们认为下半年反内卷的政策执行对交运强周期板块的股价产生了较为积极的影响。 2026年展望：重视反内卷受益板块及高确定性个股 我们认为与今年下半年类似的，26年行业需要重点关注的依旧是反内卷和高确定性两条主线。今年国家层面对反内卷的重视程度明显提升，反内卷对于行业的影响大概率会长期化，并对26年相关行业的股价走势造成重要影响。因此我们建议持续关注受益于反内卷的相关板块，包括航空、快递及区域内航运等；在反内卷影响相对较小的弱周期领域，我们认为高确定性是投资者配置该类资产的主要原因，因此我们认为同时符合高分红比例与低负债率（或低资本开支）的个股会相对更受青睐。 快递板块：反内卷带动价格回升，盈利能力有望持续修复 快递行业反内卷以来，行业盈利能力持续回升，主要体现在单票价格的持续提升上。同时，24年以来的以价换量现象得到遏制，头