国信证券：云天化（600096）-提升磷矿资源保障能力，推进绿色高质量发展

云天化(600096) 核心观点 产业链高效运行，经营韧性凸显。公司发布《2023年年度报告》：2023年公司实现营收690.60亿元（同比-8.30%）；归母净利润45.22亿元（同比-24.90%），拟向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)。受全球外部市场环境波动影响，主要产品销售价格及毛利率走低，公司盈利出现下滑；但通过推进一体化运营优势，公司仍延续了经营韧性，部分产品销量显著提升。此外，2023年公司财务费用同比降低，资产负债率已降低至58.13%。 竞得探矿权提升公司磷矿资源保障能力，精准统筹海内外磷肥市场。磷矿方面，公司现有原矿生产能力1450万吨/年，是我国最大的磷矿采选企业之一；并通过参股公司竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权。受磷矿开采行业准入门槛提高、各地资源保护政策、国内高品位富矿比例下滑、新能源领域拉动磷矿需求等影响，国内磷矿石供应持续表现紧张。磷肥方面，2023 年国际磷肥价格整体高于国内价格，磷酸一铵/磷酸二铵全年出口量分别达到203.62万吨（同比+0.27%）/503.58万吨（同比+40.69%）。公司磷肥出口量占国内出口量20%以上。在国内，公