天风证券：证券行业点评：场外衍生品存续规模大增，头部券商占据主要份额

投资要点：11月场外衍生品新增规模环比+32%，存续规模同比翻倍。我们重点推荐招商证券、中金公司、中信证券和华泰证券，建议关注中金公司港股。1、场外金融衍生品规模创新高。根据中国证券业协会公布的数据，截至2020年11月，证券公司开展场外金融衍生品交易新增初始名义本金5328亿元，环比+32%。期末，存续未了结初始名义本金合计1.33万亿元，较19年12月+114%。其中，收益互换的存续规模为5188亿元，场外期权规模8122亿元。期末，存续的收益互换以其他类（53%）、个股类（18%）为主；存续的场外期权标的以商品类（36%）和股指类（44%）为主。2、头部券商占据主要市场份额。存续名义本金较大的前五家券商在整个场外衍生品业务中占比为69%。截至20年11月，当期新增名义本金排名前三的分别是华泰证券（1747亿元）、中信证券（1002亿元）、中金公司（661亿元），华泰证券主要是互换的新增名义本金较大（1090亿元）。存续名义本金排名前三的分别是中信证券（3040亿元）、中金公司（2108亿元）和华泰证券（1516亿元）。3、商业银行和私募基金是主要买方机构。以名义金额计，新增互换交