东吴证券：明阳科技（920663）-2026年中报点评：高毛利MIM与新品调节总成件增速亮眼，看好座椅小桌板新品拓展

明阳科技(920663) 投资要点 2026H1归母净利润同比+33%，销售净利率同比+4pct。公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入1.84亿元，同比+10%；归母净利润4247万元，同比+33%；扣非归母净利润4269万元，同比+33%。单季度来看，2026Q2实现营收1.01亿元，环比+21%；归母净利润2049万元，环比-7%；扣非净利润2062万元，环比-7%。利润率方面，2026H1公司销售毛利率40.33%，同比+1.19pct；销售净利率23.05%，同比+4.02pct。公司利润率提升主要系高毛利产品占比抬升，同时股份支付费用同比减少，叠加经营回款改善使信用减值损失同比缩减。 业务结构持续优化，高附加值MIM和新品调节总成件增速亮眼。公司五大产品布局中，1）金属粉末冶金零件为营收第一大品类，2026H1实现收入7272万元/同比+0.71%，占总营收约39%，毛利率33.68%/同比-1.33pct，主要受主机客户年度降价、原材料及人力成本上涨影响。2）自润滑轴承、传力杆作为成熟基础业务，营收分别同比+11%/+5%，占总营收比重约24%/17%，毛利率为