开源证券：宏观经济点评：原油价格推动PPI同比转正-260412

事件：3月CPI同比1.0%，预期1.3%，前值1.3%；PPI同比0.5%，预期0.5%，前值-0.9%。 需求季节性回落，CPI环比增速大幅下行 3月CPI同比较前值下降0.3个百分点至1.0%；环比较前值下降1.7个百分点至-0.7%。 1、需求季节性回落，食品CPI环比大幅回落 3月CPI食品项环比由正转负，环比较前值下降4.6个百分点至-2.7%。鲜菜环比降幅扩大，猪肉、鲜果、蛋类环比由正转负。 2、透支效应显现，节后核心CPI大幅弱于季节性 (1)核心CPI环比大幅弱于季节性。3月核心CPI环比较前值下降1.4个百分点至-0.7%，弱于季节性0.40个百分点，从具体分项来看，已公布的8个实物分项中，家用器具、交通工具、通信工具超季节性，其他分项低于季节性。(2)服务CPI环比大幅弱于季节性。3月服务CPI环比弱于季节性0.43个百分点，在已公布的8个分项中，旅游、家庭服务、交通工具使用和维修明显弱于季节性。我们观察到，服务CPI分项中价格波动较大的旅游、家庭服务、交通工具使用和维修较节前不具连续性，节前明显高于季节性，节后明显低于季节性，表明2月春节提前透支该服务消费项目，