天风证券：银行12月金融数据点评：信用收缩比预期来的猛烈

事件：央行1月12日晚公布了20年12月份信贷及社融情况。12月份RMB贷款+1.26万亿元，社融+1.72万亿元，12月末M2YoY+10.1%，M1YoY+8.6%。点评：12月人民币贷款多增主要由企业贷款贡献12月贷款新增1.26万亿（19年同期+1.13万亿），余额yoy+12.8%，增速环比持平，符合预期。主要结构如下：企业中长期贷款+5500亿元（19年同期+3978亿元），票据融资+3341亿元（19年同期+262亿元）；住户中长期贷款4392亿元（19年同期+4824亿元），短期贷款+1142亿元。我们认为，中长期贷款投放延续同比多增趋势，表征融资需求较旺盛且政策支持效果显现。票据融资年末大增，一或是年末银行完成小微贷款投放任务冲量；二或是占据信贷指标额度（担忧21年减少）。住户中长期贷款为7个月以来同比少增，表明监管层对房地产的调控效果逐步显现。企业债融资仍旧萎靡，表外融资降幅大拖累社融企业债融资不畅。受信用债违约事件影响，12月企业债融资仅+442亿元，同比少增2183亿元。政府债券融资7156亿元，为12月社融主要支撑项。表外融资降幅超预期，为12月社融最大拖累项