开源证券：投资策略周报：中报披露后，市场的新变化-260906

中报披露后，市场的三点新变化 中报业绩披露后，市场出现三点重要的新变化，分别来自盈利预期、拥挤度和估值，这三个维度正是7-8月科技高波动的根源——高景气、高估值、高拥挤。（1）盈利预期的变化：中报披露后，电子显著上修，多数行业预期回落。2026年电子行业净利润增速预测由约90%上调至约175%。电子板块内，长鑫科技、香农芯创、兆易创新、金禄电子、佰维存储、星宸科技等上调幅度最高。 （2）拥挤度变化：拥挤度初步消化，抱团资金分流，各类策略有效性改善。截止9月4日，前5%个股成交额集中度是42.6%，相较本轮月度最高点49.8%回落7.2pct。复盘历史消化进程，40%-42%附近是本轮中期拥挤消化程度的重要参考区间，目前拥挤度初步消化。市场拥挤度下降后，抱团资金分流，市场成交额从前5%成交额个股流出，流向各层级成交额个股，各类策略有效性改善。拥挤度一定程度缓和后，意味着筹码对于前期拥挤品种的压力得到改善，但并不意味着前期拥挤品种一定会马上再创新高。AI硬科技后续的积极信号主要集中在两个方向：其一是新增的AI强叙事，其二是美债利率的向下拐点。但这二者也有所不同，新增的AI强叙事会带来创新高