光大证券：建筑/建材行业2021年度投资策略：弱化需求侧逻辑，寻找结构性机会

地产链条中，竣工侧为最优：地产投资呈现较强韧性，但增速逐步放缓。19年以来土地购置面积增速下滑，将大概率拖累后续新开工增速表现。竣工面积增速已有边际改善，21年仍为竣工大年。此外,我们注意到地产商对于上游供应商资金占用有明显加剧；21年受地产三条红线以及《房地产贷款集中管理要求》等因素的影响，地产商资金压力或进一步增大，或对供应商现金流造成负面影响。相较而言，玻璃以及C端消费建材或更优。基建链条，期待基建公募REITs的积极变化：18年以来，基建投资回落至个位数增速，期间面临宏观环境、融资环境、政策环境的边际改善。基建投资增速回升幅度不及预期本质上在于传统的投融资模式已面临瓶颈。基建公募REITs或能打破基建资本金融资的困局，并能盘活存量资产，为基建投资带来增量资金。当然，基建公募REITs尚处于项目申报阶段，后续需重点观测公募REITs的发行规模以及后续政策的变化。21年投资展望：寻找结构性机会，建筑和建材均维持“买入”评级虽然受基数影响，21年上半年投资仍可见高增长；但长期视角，投资增速中枢长期下行已成必然趋势。建议弱化需求侧逻辑，寻找结构性机会。建筑：装配式建筑是目前建筑领域最具