东海证券：公司简评报告：盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长

盐津铺子(002847) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收57.62亿元，同比+8.64%；实现归母净利润7.48亿元，同比+16.95%。其中，Q4实现营收13.35亿元，同比-7.49%，归母净利润1.44亿元，同比-2.12%。 魔芋品类高速增长，品类品牌战略彰显成效。2025年魔芋零食、烘焙薯类、海味零食、果干果冻、蛋制品、豆制品分别实现营收17.37、8.98、7.60、7.49、6.28、3.6亿元，同比分别+107.23%、-22.43%、+12.53%、+4.32%、+8.35%、-0.39%。魔芋快速放量，实现高增，魔芋零食仍处于成长阶段，预计2026年魔芋品类将保持30%以上的增速。海味零食、蛋制品、果干果冻表现出增长韧性，其他品类有所下滑，预计2026年将持续改善。此外，2025年魔芋零食、蛋制品毛利率分别为34.48%和27.73%，同比+1.21pct、+5.63pct，品类品牌战略彰显成效。 线下渠道稳健增长，电商调整接近尾声。2025年线下渠道实现营收48.41亿元，同比+16.79%；线上渠道实现营收9.22亿元，同比-