国新证券股份：计算机行业2025年报及2026年一季报综述：收入平稳增长，利润大幅反弹

2025年报及2026年一季报综述 2026年一季度计算机（申万）行业下跌7.61%，在申万所有行业中排名第28位，跑输同期沪深300指数3.73个百分点。截至2026年3月31日，行业PE-TTM为76.99倍，对应历史分位数63.70%，整体估值处于合理偏高水平，这与行业结构性高增长的基本面相契合，AI产业链的爆发式增长为板块提供了估值支撑，同时盈利的快速释放也在逐步消化前期估值溢价。 2025年行业实现营业收入13354.83亿元，同比增长7.65%，归母净利润276.51亿元，同比增长54.48%，2026年一季度利润增速进一步升至97.53%。行业正从依赖规模扩张的粗放模式，加速向注重盈利质量与运营效率的高质量发展阶段转型，核心驱动力源于AI技术商业化全面加速，形成“底层算力+上层场景”双轮驱动格局，上游硬件需求集中释放，下游行业应用订单快速增长。 成本管控成效显著，2025年行业毛利率微降1.45个百分点，但净利率逆势提升0.82个百分点，ROE连续六个季度稳步攀升，2026年一季度盈利指标继续修复。这主要得益于全行业降本增效，三项费用率整体优化，AI工具降低了人工成本，企