天风证券：纺织服装行业：板块复苏已现，拐点后静待花开

2020年受到疫情影响，纺服板块在上半年尤其是Q1季度受到较大冲击，A股纺织服装板块整体表现平淡。截至2020年12月23日，纺织服装（申万）跑输沪深30024.96%，涨跌幅在全行业排名处于22位。从终端情况来看，服装社零数据逐季环比改善；上游服装出口在8月同比回正。我们认为自Q3季度末开始，纺织服装产业链进全面入复苏，并将延续到2021年。主要系：1）下游品牌端随着国内疫情好转，终端销售开始全面恢复；同时由于2020年冷冬，以及2021年春节相比去年同期延后，使得冬装的销售期拉长；由于品牌端冬装产品的销售占全年的比重较大，由此，下游品牌端业绩有望加速恢复；2）上游制造端由于海外订单转单以及终端客户下单恢复，业绩也将持续恢复。2020年的疫情也为整个纺织服装板块带来了一次新的行业变革。我们认为优质企业的市场份额将会进一步提升；随着行业的发展，国内优秀的纺织服装企业逐渐涌现。我们认为有如下几个特点：1）产品为王，持续提高产品本身的市场竞争力；2）重视品牌建设，持续提升品牌调性和品牌形象；3）持续进行精细化管理，重视经营质量；4）加强数字化建设，数据驱动产业链各个环节，提升整体运营效率。