中邮证券：银行业12月金融数据前瞻：部分信贷或后置至次年

投资要点 （1）12月新增信贷同比少增约2700亿元：预计12月新增人民币贷款（信贷口径）约7200亿元左右，同比少增约2700亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）约6500亿元。四季度以来的信贷需求持续偏弱情况仍延续，部分信贷投放计划或后置至次年信贷开门红。 （2）新增信贷整体修复：12月企业经营状况指数小幅调整，预计大型企业融资需求改善。预计对公中长期贷款投放继续维持修复态势、对公短贷延续季节性正增长；居民端消费信心与经营意愿虽出现缓慢修复但总体仍处于相对低位。新一轮消费品以旧换新补贴政策在2026年1月初落地，部分消费需求后置。预计12月居民中长期贷款同比少增、短贷持续承压。 （3）预计12月新增社会融资规模约16000亿元，同比少增约12000亿元：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放预计社融口径新增人民币贷款约6500亿元，同比少增约2000亿元；12月银行表内贴现承兑量增速高于贴现量，预计未贴现票据约-1000亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约7000亿元；IPO和再融