光大证券：轻工行业每周观点：白卡纸价格创历史新高，玖龙超长停机优化包装纸供需环境

投资观点白卡纸价格创历史新高，警惕下游需求萎缩风险四大白卡纸龙头共同发布12月份涨价函，12月26日-21年1月1日陆续提价白卡纸、铜版纸300元／吨。12月25日，白卡纸已经超越前值，达到了历史最高位了114元／吨。本次白卡纸行情的快速上涨主要由APP收购博汇带来定价权加强驱动，因此供给端较为稳定和强势，但我们认为白卡纸继续上涨的空间有限，原因为：1）当前白卡纸价格是历史最高位，且行业库存较19年下半年仍然多出70-80万吨，基本面并未有显著改善；2）造纸价格太高、延续时间过长，会侵蚀下游包装纸厂利润，恶化供需环境。下游包装纸厂作为产业链议价能力最低的环节，成本较难向下游客户传导，白卡纸高企的价格若长期持续，大概率会使得终端需求萎缩，使得基本面恶化。l7年包装纸价格大幅上升，以上海浦东新区为例，彼时倒闭包装厂400家，占当时包装厂数量一半，导致终端需求下降。废纸价格持续上涨，玖龙太仓基地超长期停机为后续挺价做准备本周玖龙纸业四大基地上调包装纸价格50-100元／吨，废纸及下游包装纸持续上涨，国废黄板纸／瓦楞纸／箱板纸吨纸价格较上周增长24/13/33元。自7月份达到阶段性低点后，废纸