国金证券：非金属建材行业研究：瓶片新材料，供需两旺、补库启动、出海替代

瓶片价差从600-800元/吨拉大至1000-1500元/吨 瓶级PET是目前全球范围内应用最广泛的包装材料之一。通常生产1单位PET需0.85单位PTA和0.34单位MEG，主营业务成本中直接材料PTA和MEG合计占比在90%以上，瓶片主要原材料PTA和MEG均为石油炼化产物，因此瓶片价格波动受石油波动影响较大。 霍尔木兹海峡局势持续紧张，瓶片现货价格从2月底的6500元/吨涨至最高点的9300元/吨，截至3月30日，瓶片成交价为9050元/吨，涨幅达39%。除全球油价带来的成本推动行情外，我们观察到瓶片价差在逐步拉大，价差在23H2以来长期稳定在600-800元/吨，而本轮从2月底的771元增厚至3月30日的1514元/吨，且3月中旬以来已稳定维持在1000-1500元/吨以上，充分体现瓶片价格顺导的落地确定性。除全球油价带来的成本推动行情外，我们同样看好供给主动收缩+需求刚性引发的结构性供需错配。 行业集中度高，“反内卷”趋势下主动减产 瓶片行业产能快速扩张期进入尾声，供给端最大压制因素已逐步缓解：2023年起瓶片行业迎来产能集中投放，2023-2024年瓶片新增产能分别为430