中邮证券：宏观研究：高频数据显示生产和外需平稳，投资增速改善仍需观察-260126

核心观点 从高频数据来看，2026年春节位于2月中旬，1月是春节前的最后一个完整生产月，为了保持供应平稳，1月生产或小幅回升，外需或存在提前发货，1月出口亦有望保持韧性，关注中国与欧盟、一带一路沿线国家合作加深。生意社BPI代表的广谱价格指数环比延续上行，除了全球定价商品之外，亦包括国内定价的煤炭、螺纹、化工品等，年后3月开工季的价格趋势值得期待。值得注意的是，12月PMI建筑业景气度较为明显改善，但1月高频数据显示，建筑业实物工作量并未显著启动，100大中城市拿地意愿相对较弱，30大中城市商品房销售景气度较低，或掣肘投资，需要密切跟踪节后复工复产情况，这或对投资止跌回稳产生显著影响。 风险提示： 海外主权债务风险走高；政策效果不及预期。